Nội dung chính
MBS vừa công bố ba khuyến nghị khả quan cho HPG, HSG và CTD, mở ra cơ hội sinh lời khi thị trường thép và xây dựng phục hồi mạnh mẽ trong giai đoạn 2026‑2027.
HPG – Cơ hội tăng trưởng của thép nội địa
Nhận định của MBS cho thấy giai đoạn 2026‑2027 sẽ là chu kỳ bùng nổ cho ngành thép Việt Nam, nhờ nhu cầu tiêu thụ tăng mạnh và giá thép có khả năng hồi phục từ đầu năm 2026. Các yếu tố thúc đẩy chính bao gồm:
- Tiếp tục tăng nguồn cung bất động sản, tạo áp lực mua thép cho các dự án xây dựng.
- Giải ngân đầu tư công và mở rộng hạ tầng đường sắt, đẩy mạnh nhu cầu thép ray.
Trong năm 2025‑2026, MBS dự báo tổng sản lượng tiêu thụ thép sẽ tăng 19%‑24%, trong đó sản lượng HRC dự kiến tăng 50% từ quý II. Lợi nhuận ròng của HPG có thể tăng 39% vào năm 2026 nhờ biên lợi nhuận gộc cải thiện.
Giá thép dự kiến sẽ hồi phục từ Q1/2026 khi áp lực giảm từ Trung Quốc (cắt giảm 4% sản lượng) làm giảm nguồn cung thặng dư.
Với hệ số P/B hiện tại 1,5 lần – thấp hơn mức trung bình 2,0 lần của ngành – HPG đang được định giá dưới giá trị hợp lý. MBS đặt mục tiêu giá 33.500 đồng/cổ phiếu.
HSG – Lợi thế từ thuế chống bán phá giá
MBS nhận định HSG sẽ mở rộng thị phần trong các dòng sản phẩm HRC và tôn mạ nhờ thuế chống bán phá giá (CBFD) áp dụng cho thép nhập khẩu Trung Quốc. Thuế này thu hẹp chênh lệch giá, tạo môi trường cạnh tranh công bằng cho doanh nghiệp nội địa.
Lợi nhuận ròng của HSG dự kiến tăng 31%‑20% so với cùng kỳ năm trước, nhờ khối lượng tăng 6%‑7% và biên lợi nhuận gộc cải thiện 0,4‑0,5 điểm phần trăm.
Về định giá, HSG hiện đang giao dịch ở mức P/B 0,9 lần – thấp hơn mức trung bình 1,1 lần trong hai chu kỳ trước – và P/E dự kiến giảm xuống 8,0 vào năm 2026, thấp hơn mức trung bình 9 lần. MBS đặt mục tiêu giá 23.000 đồng/cổ phiếu.
CTD – Đón đầu sự hồi phục của ngành xây dựng
CTD, công ty con của Tập đoàn Coteccons, sẽ hưởng lợi lớn khi ba phân khúc chính của ngành xây dựng – dân dụng, công nghiệp và hạ tầng – đang trên đà phục hồi. Doanh thu dự kiến tăng 13%‑10% trong giai đoạn 2026‑2027.
Biên lợi nhuận gộc được cải thiện 0,3‑0,2 điểm phần trăm nhờ giảm chi phí nguyên vật liệu và các biện pháp kiểm soát chi phí. Thị trường bất động sản phục hồi giúp CTD không ghi nhận nợ xấu trong 2026‑2027, đồng thời chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 30% so với 2022‑2024.
Hiện tại, P/B của CTD thấp hơn mức trung bình trong chu kỳ phục hồi của ngành xây dựng, tạo ra một mức định giá hấp dẫn. MBS đưa ra mục tiêu giá 94.500 đồng/cổ phiếu.
Minh Tâm