Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trải qua một tuần giao dịch tích cực từ ngày 14 đến 18 tháng 7, khi chỉ số VN-Index tăng 2,71% và đạt mức 1.497,28 điểm. Điều này đã giúp thị trường tiến sát ngưỡng tâm lý và kỹ thuật quan trọng là 1.500 điểm. Song song đó, chỉ số VN30 cũng ghi nhận mức tăng 3,13%, đạt 1.643,91 điểm, chính thức vượt qua đỉnh lịch sử đã được thiết lập vào tháng 11 năm 2021. Đây là một bước tiến quan trọng, đánh dấu việc xác lập mặt bằng giá mới cho nhóm cổ phiếu dẫn dắt.

Một yếu tố đáng chú ý khác là thanh khoản của thị trường đã tăng mạnh. Trong tuần qua, trung bình có hơn 1,3 tỷ cổ phiếu được giao dịch mỗi phiên trên sàn HOSE, một con số cao nhất trong khu vực ASEAN. Điều này cho thấy sự gia tăng đáng kể về hoạt động giao dịch và sự quan tâm của nhà đầu tư đối với thị trường chứng khoán Việt Nam.

Dòng tiền trong thời gian qua không chỉ tập trung vào một nhóm ngành cụ thể mà luân chuyển linh hoạt giữa các ngành như ngân hàng, bất động sản, chứng khoán, bán lẻ, và xây dựng. Sự phân bổ đều này đã giúp thị trường tăng trưởng trong một trạng thái bền vững, không phụ thuộc vào một vài trụ đỡ đơn lẻ. Điều này cho thấy sự khỏe mạnh và đa dạng trong cơ cấu của thị trường.

Bên dưới bề mặt giá, có ba động lực lớn được ghi nhận đang hợp lực nâng đỡ thị trường. Thứ nhất, môi trường vĩ mô ổn định và định hướng nâng hạng thị trường vào năm 2025 đã tạo ra một cơ sở vững chắc cho sự phát triển. Thứ hai, kỳ vọng về kết quả kinh doanh quý II khởi sắc ở các nhóm ngành đầu ngành như ngân hàng, chứng khoán, bán lẻ, và xây dựng đang thúc đẩy sự kỳ vọng của nhà đầu tư. Thứ ba, khối ngoại đã quay lại mua ròng mạnh với giá trị hơn 1.219,8 tỷ đồng, mức cao nhất trong nhiều tuần. Đây là một tín hiệu tích cực cho thấy niềm tin của nhà đầu tư nước ngoài đang được củng cố.

Các chuyên gia nhận định rằng dòng tiền hiện tại đang trong xu hướng chọn lọc cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, kết quả kinh doanh rõ ràng, và vị thế đầu ngành. Thị trường đang chuyển từ trạng thái đầu cơ lan tỏa sang xu hướng ‘trend following’ của dòng tiền tổ chức – một dấu hiệu của một giai đoạn tăng trưởng bền vững hơn.

Tuy nhiên, thị trường cũng đang ở trong giai đoạn nhạy cảm, với vùng đỉnh lịch sử 1.500-1.537 điểm là mốc kỹ thuật và tâm lý quan trọng. Nhà đầu tư cần quản trị vị thế một cách cẩn thận, theo sát dòng tiền theo từng mã cụ thể, giữ tỷ trọng hợp lý, và ưu tiên cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững, vị thế ngành dẫn dắt, và dòng tiền tổ chức đang tham gia.

Trong bối cảnh hiện tại, chiến lược không chỉ nằm ở việc đoán đỉnh, mà là quản trị vị thế một cách hiệu quả. Nhà đầu tư cần tập trung vào chiến lược ‘giữ sóng đúng nhịp’, bám sát cung – cầu từng cổ phiếu, giữ danh mục gọn, linh hoạt tỷ trọng, và tuân thủ kỷ luật quản trị rủi ro để đạt được sự bền vững trong đầu tư.

Việc tiếp cận vốn tín dụng ngân hàng vẫn là một thách thức lớn đối với các doanh nghiệp khởi nghiệp (start-up) tại Việt Nam. Tuy nhiên, theo ông Phạm Hồng Hải, Tổng giám đốc Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB), vẫn có cách để giải quyết vấn đề này.

Tại sự kiện ‘Banking innovation for startups’ do Genesia Ventures và OCB tổ chức chiều ngày 18/7, ông Hải chia sẻ rằng tư duy truyền thống của các ngân hàng hiện nay vẫn rất khó thay đổi khi xét đến một khoản vay. Thông thường, câu hỏi đầu tiên mà ngân hàng đặt ra là ‘Doanh nghiệp có tài sản đảm bảo không?’. Trong khi đó, nhiều start-up chỉ có ‘cái thân của nhà sáng lập’ làm vốn.

Điều kiện ‘tài sản đảm bảo’ là một phần quan trọng của cơ chế quản lý rủi ro trong ngành tài chính truyền thống. Tuy nhiên, đối với các start-up có mô hình kinh doanh đổi mới và ít tài sản hữu hình, yêu cầu này trở nên bất cập.

Một rào cản khác mà start-up gặp phải là tỉ lệ nợ trên vốn thường ở mức cao. Do đặc thù phát triển nhanh và cần ‘đốt tiền’ trong giai đoạn đầu, các start-up có nhu cầu vốn lớn nhưng lại ít vốn chủ sở hữu. Điều này làm gia tăng lo ngại rủi ro tín dụng từ phía ngân hàng.

Không chỉ vậy, sự khác biệt về mô hình hoạt động, chiến lược kinh doanh và tổ chức vận hành khiến bộ phận phân tích tín dụng của ngân hàng gặp khó trong việc đánh giá và quản trị rủi ro đối với start-up.

Để giải quyết vấn đề này, ông Hải cho rằng việc thay đổi cách tiếp cận là điều tất yếu nếu ngân hàng muốn hỗ trợ các doanh nghiệp khởi nghiệp. Niềm tin vào người sáng lập (founder) là yếu tố hàng đầu. Không chỉ với start-up, bất kỳ doanh nghiệp nào, nếu người đứng đầu không tạo được sự tin tưởng thì dù số liệu tài chính có ‘đẹp’ ra sao thì khoản vay cũng khó được phê duyệt.

Ngoài ra, nếu nhà sáng lập từng nhiều lần khởi nghiệp (cả thành công và thất bại), có kinh nghiệm, cam kết sẽ tạo được niềm tin lớn cho ngân hàng. Yếu tố này đôi khi không thể đo lường bằng số liệu, mà cần cảm nhận từ việc tiếp xúc, đánh giá tổng thể về con người.

Ngoài tài sản hữu hình, việc start-up có mô hình kinh doanh tốt, tạo ra dòng tiền đều đặn sẽ có khả năng thuyết phục ngân hàng. Nếu start-up cung cấp dịch vụ cho các đối tác uy tín như Pepsi, Coca, Microsoft… thì khoản thu dễ định lượng, bảo đảm dòng tiền thực và minh bạch.

‘Không cần tài sản đảm bảo, nhưng dòng tiền phải chảy qua ngân hàng, để ngân hàng còn theo dõi và quản trị rủi ro’, ông Hải chia sẻ. Các start-up có kế hoạch kinh doanh tốt, dòng tiền ổn thì ‘cứ tự tin nói chuyện với ngân hàng’.

Công ty tài chính kỹ thuật số từng được biết đến với tên eFunder, hiện đã đổi tên thành Zelo, đã đạt được một cột mốc quan trọng trong hoạt động của mình. Kể từ khi ra mắt vào năm 2020, Zelo đã xử lý hơn 200 triệu USD tiền vốn cho 9.000 giao dịch. Sự kiện này nằm trong chiến lược mở rộng của Công ty Holding Quốc tế (IHC) nhằm tăng cường các giải pháp tài chính dành cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) tại khu vực Trung Đông và Bắc Phi (MENA).

IHC đã thực hiện việc mua lại nền tảng tài chính kỹ thuật số eFunder của UAE và đổi tên thành Zelo. Mục tiêu của công ty là đáp ứng khoảng 250 tỷ USD nhu cầu vốn của SME trên toàn khu vực MENA. Đây là một phần trong nỗ lực của IHC nhằm mở rộng danh mục tài chính kỹ thuật số, giúp các doanh nghiệp SME có thể chuyển đổi hóa đơn thành vốn ngắn hạn nhanh chóng.

Zelo hoạt động dưới sự cấp phép của Cơ quan quản lý dịch vụ tài chính Abu Dhabi Global Market (FSRA) và cung cấp các giải pháp tài chính dựa trên hóa đơn trong vòng 24 đến 48 giờ. Kể từ khi ra mắt vào năm 2020, nền tảng này đã cung cấp hơn 200 triệu USD tiền vốn cho 9.000 giao dịch. Điều này thể hiện sự tăng trưởng và hiệu quả trong việc cung cấp dịch vụ tài chính cho SME.

Việc IHC mua lại và đổi tên eFunder thành Zelo nhằm tăng cường các dịch vụ của công ty, cũng như giới thiệu các sản phẩm và công cụ mới giúp SME giải quyết các thách thức thanh khoản dai dẳng. Đặc biệt, các doanh nghiệp trong lĩnh vực dễ bị ảnh hưởng bởi chu kỳ thanh toán dài sẽ được hỗ trợ.

Đổi tên này cũng đánh dấu cam kết hỗ trợ các mục tiêu đa dạng hóa kinh tế rộng lớn của UAE. SME hiện chiếm hơn 95% số doanh nghiệp và hơn một nửa GDP của nước này. Tuy nhiên, nhiều doanh nghiệp phải đối mặt với thời hạn thanh toán kéo dài từ 60 đến 120 ngày, khiến nhu cầu về các giải pháp tài chính nhanh trở nên cấp thiết.

Zelo tiếp tục hoạt động từ trụ sở chính tại Abu Dhabi, do đội ngũ sáng lập dẫn dắt và tập trung phục vụ SME trên toàn UAE và khu vực lân cận. Với việc đổi tên và mở rộng hoạt động, Zelo kỳ vọng sẽ tiếp tục đóng góp vào sự phát triển của khu vực SME tại MENA, thông qua việc cung cấp các giải pháp tài chính kỹ thuật số nhanh chóng, an toàn và hiệu quả. Xem thêm thông tin tại: https://www.ihc.ae/