Thị trường chứng khoán Việt Nam đang là một trong những thị trường đầu tư hấp dẫn nhất tại châu Á, với tiềm năng tăng trưởng cao và định giá thấp. Ông Petri Deryng, nhà quản lý quỹ PYN Elite (Phần Lan), đã khẳng định điều này trong thư gửi nhà đầu tư.
## Định giá thấp và tiềm năng tăng trưởng
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang giao dịch ở mức P/S khoảng 1,3 lần, thấp hơn so với trung bình lịch sử và hầu hết các thị trường khu vực. P/E dự phóng cho năm 2025 chỉ ở mức 11 lần, phản ánh tâm lý thị trường vẫn đang dè dặt, dù triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết đang cải thiện.
## Động lực hỗ trợ từ bức tranh vĩ mô
Động lực hỗ trợ cho nhận định này đến từ bức tranh vĩ mô sáng sủa của Việt Nam. Tăng trưởng GDP quý I đạt 6,9%, cho thấy đà phục hồi rõ rệt. Cùng với đó, tiêu dùng nội địa trong tháng 4 tăng 11,1% so với cùng kỳ – tốc độ cao hơn cả quý I. Đáng chú ý, xuất khẩu tăng mạnh 19,8%, trong đó riêng sang thị trường Mỹ tăng tới 34%.
Bức tranh trước mắt rất mờ sương
Dù vậy, PYN Elite không phủ nhận rằng triển vọng thị trường nửa cuối năm 2025 vẫn bao phủ bởi nhiều yếu tố bất định. Từ tăng trưởng chậm lại ở Mỹ, chính sách tiền tệ của Fed, sức ép lãi suất thực, tỷ giá USD, cho đến căng thẳng thương mại Mỹ – Trung và sự tái cấu trúc dòng vốn toàn cầu.
## Chiến lược phân bổ danh mục
PYN Elite hiện tập trung vào các doanh nghiệp có động lực tăng trưởng đến từ nhu cầu nội địa, thay vì phụ thuộc vào chu kỳ hàng hóa hay thương mại toàn cầu. Ba nhóm ngành được quỹ đánh giá cao là ngân hàng, hàng không và chứng khoán đều có đặc điểm gắn với sức cầu trong nước và hưởng lợi từ cải cách thể chế.
Định giá của VN-Index dựa trên chỉ số P/S. Nguồn: PYN
## Ngành ngân hàng chiếm tỷ trọng lớn
Ngành ngân hàng chiếm tỷ trọng lớn nhất trong danh mục PYN Elite với 47%. Theo ông Deryng, sau giai đoạn tăng trích lập dự phòng do tác động từ thị trường trái phiếu doanh nghiệp, lợi nhuận ngành ngân hàng đang phục hồi trở lại.
## Ngành hàng không được gia tăng tỷ trọng
Ngành hàng không là nhóm được PYN Elite gia tăng tỷ trọng từ khi thị trường gặp khó khăn trong đại dịch. Theo ông Deryng, lượng khách quốc tế đến Việt Nam đang trên đà tăng trưởng mạnh, thậm chí tốc độ tăng trưởng sau COVID-19 của Việt Nam đã vượt qua cả Thái Lan – quốc gia vốn là điểm đến du lịch hàng đầu khu vực.
## Ngành chứng khoán là “canh bạc chiến thuật”
Ngành chứng khoán được coi là “canh bạc chiến thuật” của PYN Elite. Việc hệ thống giao dịch KRX chính thức đi vào vận hành từ tháng 5/2025, cùng với kỳ vọng Việt Nam sẽ được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi trong vòng 10 tháng tới, là hai yếu tố quan trọng có thể tạo bước ngoặt cho thanh khoản và dòng vốn.
## Không nên quá lo lắng
Ông Petri Deryng khuyến nghị “không ai nên quá lo lắng về Việt Nam hay danh mục của PYN Elite, ngay cả khi có những cú điều chỉnh tạm thời.” Trong một nền kinh tế tăng trưởng ổn định, với mức nợ công hợp lý và môi trường lãi suất thuận lợi, các doanh nghiệp niêm yết có nền tảng tài chính vững chắc sẽ nhanh chóng hồi phục sau các cú sốc ngắn hạn.